삼양식품, 목표주가 110만원으로 상향! 관세 우려는 과도한가?

삼양식품, 목표주가 상향 조정…관세 우려 넘어 수출 확대 주목

신한투자증권은 삼양식품에 대한 목표주가를 110만원으로 상향 조정하며, 최근의 관세 부과 우려보다는 수출 모멘텀 확대에 집중해야 한다고 분석했습니다.

최근 삼양식품 주가는 미국 관세 부과 가능성 때문에 상승세가 주춤한 상황입니다.
하지만 신한투자증권 조상훈 연구원은 삼양식품의 낮은 가격 민감도와 높은 브랜드 인지도를 고려했을 때, 관세 부과에 대한 우려가 지나치다고 분석했습니다.

이는 삼양식품이 가격 경쟁력 외에도 차별화된 제품력과 브랜드 이미지를 통해 소비자 충성도를 확보하고 있기 때문으로 풀이됩니다.

신한투자증권의 삼양식품 목표주가 변경 내역입니다.

구분	제시 시점	목표 주가
기존	2023년 12월	86만원
변경	2024년 5월 21일	110만원

목표주가가 28% 상향 조정되었습니다.

조 연구원은 삼양식품이 1분기에 매출 5천7억원, 영업이익 1천67억원을 기록하며 높아진 시장 기대치를 충족할 것으로 예상했습니다.
수출 판매량 증가, 지역 믹스 개선, 투입 원가 개선이 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 분석입니다.

특히 코스트코, 월마트 등 미국 주요 유통 채널에서의 꾸준한 입점률과 더불어 유럽, 동남아시아 수출 확대가 실적 개선에 기여할 것으로 보입니다.

삼양식품의 수출 증가는 미국 시장 외에도 유럽과 동남아시아 시장에서 활발하게 이루어지고 있습니다.
이는 삼양식품이 특정 지역에 의존하지 않고 글로벌 시장 전반에서 성장 동력을 확보하고 있음을 의미합니다.

수출 물량 증가에 따른 변동비 상승에도 불구하고, 판관비율 상승폭이 제한적이어서 영업이익률은 20%를 넘어설 것으로 전망됩니다.

구분	2023년	2024년 (예상)
영업이익률	19%	20% 이상

현재 삼양식품 주가는 올해 예상 주가수익비율(PER) 19.3배로 다소 부담스러운 수준이라는 평가도 있습니다.
하지만 조 연구원은 해외 모멘텀 확대 구간의 초입이라는 점과 높은 성장성이 지속될 것이라는 점에 주목해야 한다고 강조했습니다.

삼양식품은 관세 우려에도 불구하고 브랜드 파워와 수출 확대를 통해 지속적인 성장이 기대되는 기업입니다.
목표주가 상향 조정은 이러한 긍정적인 전망을 반영한 결과로 볼 수 있습니다.

투자 결정 시에는 밸류에이션 수준과 시장 상황을 고려해야 하지만, 삼양식품의 성장 잠재력은 충분히 매력적인 요소입니다.

"수출 모멘텀 확대 구간의 초입으로 높은 성장성이 지속되는 점에 주목한다"

- 신한투자증권 조상훈 연구원